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「一件事情的成败60%由势能决定，还有30%靠时机，我阅人无数，没有觉得哪一个人天赋异禀，可以把一件原来不可能的事情做成。」
「事情能够成功，前提是要在一个大的势能里，一个正确的时机里，然后发挥你的个人能力，你个人所能发挥的比重只有10%。」
前段时间，大象在沙丘学院做了一次分享，内容有关风险投资的本质、趋势、方法论。做了十年以上的风险投资，看了数千个项目，见过上万名创业者，大象分享了他评价项目和创业者的要素和标准，以及，一个优秀的投资人应该要具备哪些素质。
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我觉得，国内的风险投资行业目前为止还没有形成一套完整的理论体系。我一直想写一本书，但是总觉得自己的资历以及对投资体系的理解还存在很多不足，但是书名已经定好，就叫《和运气竞争》，我觉得投资就是和运气在竞争。
作为专业投资人，我每年要看几百个项目，盈动资本整个团队每年看的项目加起来可能有上万个，但最终投资的项目可能只有20到30个。在这个过程中，我们耗费那么多的精力和脑力去思考整个项目的逻辑，去判断长期价值，但是最终我们只是和运气在竞争，只比一个非专业投资人高10%左右的概率。
我最近在看《大概率思维》，这本书讲述了毕业于MIT的华裔赌圣马恺文在拉斯维加斯，通过组建21点团队，战胜了赌场的故事。在这场赌局中，他提高的胜率也就比庄家高了2个点，但这2个点让他获得了600万美金的收益。在某种程度上，投资和21点、德州扑克都有相通之处，都是一种关于概率的游戏。
泰德·威廉斯
，被认为是美国棒球史上最伟大的球手，相当于篮球界的乔丹，巴菲特在办公室里挂着的海报上面就是他。那幅海报非常有名，77个棒球在一侧，泰德认为球就应该击打这一侧，而另外一圈只有11个球的区域是不值得被击打的。如果棒球手选择击打11个球的区域，击打率只有27.020%，根本成为不了一个优秀的投手。
泰德只选择击打好球区域，这让他成为世界上最伟大的球手。他的胜率稳定在34.4%左右，在棒球界已经是非常高的数字。
我们作为投资人有时候感觉很无奈，因为不知道你的业绩是来自运气，还是那些真正的可重复、能够保持一致性的能力。虽然我们投了很多项目，一部分项目的回报倍数非常高，但直到现在，我们的专业能力在这件事情上的贡献度究竟有多大，可能最高也就10%。
但就是这有限的概率，拉开了专业投资人与非专业投资人之间的差距。那小小的概率，从长期来看，可能会积累成巨大的优势，所以说，投资是一门时间的艺术。
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比如一家做环保水处理的企业，经营了五六年，状态很不错，今年的利润是800万，它如果想拿风险投资是拿不到的。如果有人给它投资，基于这个企业未来的增长率给个估值，它的PE倍数也就在10倍上下浮动，最多只能估到一亿人民币。
还有一个团队，做的是物流管理的智能化系统，名校毕业，阿里巴巴背景，团队只有三个人，同样是一个亿估值，但是大家都在抢。背后的逻辑是什么？这涉及到风险投资的两大本质。
我们面对的东西都是不确定的，第二个项目我们知道的只有创始人履历背景，未来产品能不能做出来，能否形成市场销售，这些都是不确定的。所以风险投资的本质，用一句话概括就是：不确定情形下的概率博弈。
为什么我们一定要做成基金的形式，一定要分散投资？就像彼得·蒂尔《从0到1》这本书里讲的，一定要投很多有可能成长为独角兽的项目。当我们看到一些项目的发展潜质已经非常明显的时候，倾尽所有，持续加注，不要在那些你已经看出不行的项目上浪费一分钟的时间。
很多人觉得，我要去挽救这个项目，至少把本金收回来，当然，本金能收回来是好的，但会浪费你很多时间，你应该把你的时间给到那些好项目，让它们变成十倍百倍回报的项目。
作为风险投资人，我们要寻找具有指数级成长潜力的企业。为什么我们不会去投一个做环保水处理的企业？因为这样的企业不具备指数级增长的潜力，今年利润800万，明年做到1500万，就是非常了不得的成绩。我们选标的物的标准，是当我们遇到一个估值一亿的项目时，一定要盘算它未来有可能成为10亿估值的企业。如果它的市场规模、行业潜力没有10个亿，我觉得是不值得投资的。
指数级组织往往有一个伟大的，甚至看起来不切实际的愿景。它总是想做一件很大的事情，一个能够改变现有行业格局的事情，这是指数级企业的一个前提。正是因为有这样的愿景，它才有可能建立一个非常灵活的超强组织，没有这样宏伟的愿景，你就不可能建立起一个有感召力和凝聚力的组织体系。
一个指数级企业，一定拥有某种突破性技术，或者符合指数级发展的特征，比如在线化、网络化、品牌化和平台化，具有这样的特征，才有可能成为指数级的企业。
我们做投资，绝不追求不符合风险投资模型的线性回报。这样做意味着其中很多项目最终不能达成它最初的愿景，要么变成生意，要么挂了，但即使这样，只要你坚持这个模型，从历史数据来看，仍然能够获得不错的收益。最糟糕的是，你既想追求指数级的成长，又不愿意承担高增长背后的高风险，在两种模型之间游移，最终两头都不靠。
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我们的传统想象中，风险投资应该是技术或金融出身，而我是中文系出身，非常另类，我唯一能找到的安慰是：徐小平是学音乐的，风险投资做得也不错，说明风险投资跟你所处的行业、领域、专业等关联度并没有那么强，只跟你思考问题的方式、逻辑，以及有没有多学科的知识有关。
做风险投资，判断一个项目的时候，一定会运用多学科的知识。查理·芒格曾说，对于拿着锤子的人来讲，全世界都是钉子，这是做投资的致命缺陷。当你以多维度的视角来观察这个项目的时候，才能把项目看得更清楚。
十多年下来，我对项目的判断，可以总结为四点：大趋势、小风口、新变异、企业家。
当我们面对一个项目时，首先要看这件事符不符合大趋势。所谓的大趋势往往是由三个因素形成的：
第一，技术变革。
全球通用性技术的突破和普及，例如互联网、移动互联网、新能源汽车、云计算等。从2010年到现在的创业浪潮，某种程度上都是在享受移动互联网带来的创新红利。
移动互联网浪潮的高峰期是2015、2016年，那时是O2O创业高潮，几乎可以结合到任何领域中，这是创新的一个特有现象。当一波巨浪来临时，就像寒武纪生命大爆发。气候发生变化以后，物种数量大爆发，特别是海洋生物无比繁荣，经过缓慢的进化和生存竞争后，动物都在各自的生态位里面找到了位置。
比如蝙蝠，虽然看上去像鸟，但没有眼睛，它的探路方式是声纳系统，所以在独特的生态位里获得了空间。比喻成公司的话，这个公司可能不大，但也活得很好；比如恐龙，变成了腾讯、阿里这样的巨无霸，走过的地方寸草不生，这就是巨无霸企业；还有一些小巨头，比如长颈鹿、马，可能对应的就是滴滴、美团。
在无比的过度繁荣过程中，各类物种通过进化、竞争，最终留下了如今看到的这些。如今的物种之间已经是海晏河清、天下太平，换句话说，就是红利消退，只剩下存量市场。
在目前移动互联网的背景下，再要长出一个巨型物种难度非常之大。到了2018年，这波红利已经吃得差不多了。下一步又是什么？现在整个投资界都在说投资难，因为没有特别的浪潮和风口，所以难投，但我们必须找到新的趋势。
第二，政策原因。
中国特有的新政策推出所带来的红利。例如农村土地流转带来的机遇、营改增和电子发票的普及对财税行业的变革、新能源补贴政策给国内智能汽车行业带来的变革、贸易战对中国基础科技产业的影响等。
第三，人口结构的变化。
人口结构的巨大变化，带来了整个社会的变动。比如新消费，我们现在能看到的日本著名消费品牌，差不多都是在上世纪70年代前后崛起的。为什么是那个年代？因为那个年代跟我国2008年左右相符合，人均GDP在有些地方已经达到8000美元。当人均收入到达8000美金时，对消费的需求自然会发生巨大变化。
所以，2008年以后我们讲消费要升级，怎么升级？那就学日本。如果日本出现了无印良品，那么中国也必然会有。我们想来想去，后来发现，那不就是网易严选？不过跟移动互联网一结合，变成另外一个东西出来了。
现在饿了么和美团的流行，追溯到日本是便利店产业的诞生。当时没有移动互联网，所以在日本的社区附近300米一定会有便利店，受到宅文化影响的年轻人，走两三百米就能吃到东西。这两种年轻人的生活心态、精神状况是一致的，只是实现的方式不一样。这是人口结构变化带来的趋势变化，这种变化非常明显，人性都是相通的，只要他的收入水准如此，那最后带来的结果肯定八九不离十。
我有个观点：
一件事情的成败60%是由势能决定的
。比如李书福，他真的天赋异禀？其实靠的就是一个时代的势能。汽车要普及到家庭，他做对了一些事情，是因为顺应了那个势而涨起来。还有30%靠时机。我阅人无数，没有觉得哪一个人天赋异禀，可以把原来做不成的事情做成。
事情能够成功，前提是要在一个大的势能里，一个正确的时机里，然后发挥你的个人能力，你个人所能发挥的比重只有10%。
你所能做的最大努力，就是把这10%用好。
无论做投资还是创业，一定要识别、认知和抓住风口。我们当然会非常欣赏和敬佩那些默默在实验室里，在一个孤僻的无人关注的地方，耕耘5年、10年，一朝成名天下知的人。但有一句话叫什么？要在水多的地方挖井，不要以穿越荒漠为荣。
我们一定要顺势而为，不仅要顺大势，同时也要在小风口捕捉机会。
只有在小风口，你才可以凝聚各种资源，无论是市场、政策、资本还是人才，在短时间汇聚起来，变成自己的壁垒。风口意味着微观领域商机的出现。
光有趋势，没有风口，这样的创业往往流于故事甚至成为先烈；反过来，光有风口，没有趋势，到最后这就是一门小生意。
举个例子，如果说移动互联网是大趋势，那么自媒体就是小风口。
现在投资人觉得投资难做，感觉没有风口，没有浪潮，湖面一片平静，这个时候怎么办？你要挖井挖得很深。大家要投资医疗、硬科技这些东西，但这要求你对产业、技术、供应端、组织管理都非常了解，所以创业比以前难，投资也一样。今年整个行业投资的项目数量比去年至少下降一半以上，为什么？没有大东西了，大家在等5G，等新的东西。
比如你在做一个项目，你说符合大趋势，市场很大，也是目前比较热门或者马上要热门的项目，请问你用什么样的解决方案，来解决这个社会上的某个痛点或痒点？这是我理解的一个新变异，或者叫创新点。
判断一个项目是不是拥有好的创新点，主要就看一个中心和两个基本点。
一个中心：需求。所有的创新必须以需求为导向。
我们看项目时经常会设身处地，或者通过我们身边的人来模拟，看这个需求是不是真的存在。
两个基本点：一是多大程度上提升了效率。
你说你很牛，那你比别人好在哪里？提升了多少效率，是省钱了还是帮别人赚钱了，这是效率；二是有没有改善体验。让用户感觉到更便捷、更舒服。
所以，变异一定要有创新点，这个点给你带来了效率的提升和体验的改善，它是被需求所验证的。这也是达尔文在进化论中讲过的一句话，他说物种爆发后有无数变异，但是一个变异点必须在长期的生存竞争中获得竞争优势，才能生存下来，进而形成整个物种的优势。
创新、创业也同样如此，在一个风口或者趋势出现的时候，会有无数新东西出现，但那些变异点是你可能判断不了的。你必须在实践过程中，在高速竞争中，比别人获得更强的优势，变成了一个新物种，才能存活下来。那些被证伪了的就会自然消亡，所以物种的形成是非常残酷的。
我们投资不就是在寻找新物种吗？不管它是一只蝙蝠，还是一头猛犸象或长颈鹿，我们总是希望找到这样的东西，那才是价值。我们不需要从原来的红海做到人无我有，人有我优，这种是传统的竞争方式，你只是获得一个线性的增长，而不具备指数级的效应，这是不符合风险投资模型的。
一个项目看下来，前面三点都符合了，回过头来要看人。人不对，也不能投。人是对的，前面全错了，还是可能投一下的。所以，对企业家要素的判断是最难的。
我在跟企业家聊的时候，主要在寻找他身上的什么？企业家的潜质。看一个人能不能成为企业家，最重要的就是看他对待风险的态度。你可能是个非常优秀的管理者，但是如果你对风险是厌恶型，那很难成为一个企业家。企业家最重要的要素是他见到风险就会兴奋，他不惧风险。你做企业，往往是在不确定中寻找出路。一个优秀的企业家，一般具备这两点特征：
第一点，宗教般的虔诚。
如果只是做生意，比如开个理发店，你是不需要宗教般的虔诚，因为这就是谋生手段。但是我们创业，你必须盲目地无比地相信那件事情，这是我看了这么多项目，做了十多年风险投资，阅人无数之后，总结出来的经验。
当他做这个项目时，第一个计划基本上是盲目的，所以我们也是盲目地相信。虽然看似科学，逻辑都论证过了，但是事后证明，第一个项目的原型就是盲目的。我们做早期投资，发现一个项目的成功一定是要经过第二曲线的，第一曲线基本不成，所以我投了这么多二次创业的人，因为他已经经历过那个过程，所以他一定要有非常虔诚的东西。
第二点，海盗般的野心。
我看了好多这样的书，比如哥伦布传记，我非常想从哥伦布这样的创业家的身上看到他的禀赋，看到他当时的心路历程。包括麦哲伦的美洲之旅、珍妮特号的北极探险、阿蒙森的发现南极，这种类型的探险书，能找到的我全都看过。因为我希望发现那些人身上所具有的禀赋，他最后为什么成功或失败。创业团队也一样，当然没有这么夸张，不是电影中海盗的气质，但是他总得有那个巨大的野心。
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作为投资最重要的能力，就是快速看清事物的本质。
很多投资经理做了半年一年，有的做了三年，最后我才能得出结论，他不适合做投资。为什么不适合？就是他不具备迅速抓住事物本质的能力。这个能力我们说它是一种天赋也好，一种思维方式也好，总之它是一种特别的能力。
电影《教父》中有一句话是这样说的：能够在一秒钟把事情看清楚，和花半辈子也看不出事情本质的人，自然是不一样的命运。所以，做投资就是要用很短的时间看透这个项目，要看到这个项目本质的核心要件是什么。
我们必须相信人与人的差别是有限的，一个企业家和另一个企业家之间，智商水平差不多，不可能我想到的他就想不到，就算他想不到还有别人能想到，不可能靠这个形成差异化。你必须有一个独特的点，只有建立一个独特优势时，这个项目的竞争优势才能凸显，你才能跑得快跑得远。
在理性的第一性之外，引喻是我们理解新生事物的重要方式。我们看过朱自清的《荷塘月色》，他说那个荷叶仿佛远处高楼上渺茫的歌声一样，他用音乐来形容傍晚月色下荷叶的美，这就是用引喻的方式来理解另外一件事情。当你找到引喻方式的时候，那个你所不理解的东西，突然就通透了。因为你找的到对应的东西，用你懂的东西去对应你不懂的东西，就会获得一个具像的呈现。所以引喻是做投资很重要的能力，是投资人思考问题的工具箱。这个引喻就是常识。
我们必须明白，我们作为投资人能力是非常有限的。我这辈子就是要把早期投资做好，这个事情我是懂的，跟网络相关的事情我是懂的，你说移动互联网、2C互联网、产业互联网我都没问题。但是，如果跨到另外一个完全不同的领域，我肯定不懂。
比如打德州扑克，这个赔率和胜率在模型里都是得心应手的，你必须不断地尝试，要保持一致性，不要因为别人的眼神变化，就推翻自己的模型。就算你对庄家的胜率是高出2%，你也不能不断换模型。一致性是很重要的。
投资也一样，你既然在早期投资里已经获得了庄家优势，那就在这个领域坚持，不要跳到PE或者去做二级市场，那肯定不是我所擅长的。所以，投资人的核心能力就是这些东西，也没有什么特别的诀窍。
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