名川资本王求乐：数据时代的投资逻辑

名川资本王求乐：数据时代的投资逻辑 | 邦专栏

2018 年 12 月 18 日 创业邦杂志

王求乐 名川资本创始合伙人

近20年工程、管理和投资经验，合肥工业大学工学学士、香港中文大学工match商管理硕士学位。2016年创立名川资本，之前在赛富投资基金担任合伙人，从事早期投资。曾任职爱立信、联想控股等全球500强企业，从事工程、研发、战略、子公司监管工作。投资过三十多家公司，包括光峰光电、慧科讯业、龙迅半导体、瑞发科、艾拉（Ayla）、欧瑞博、糖护士、星图数据、冻品在线、诸葛找房、天仪研究院、信用算力、小马立行、苏州金峰等众多优秀的科技型企业，以及陕鼓动力（601369.SH)、蓝港互动 (08267.HK)、金诚信 (603979.SH)等多家成功上市的企业。

不知不觉中，人类进入数据技术（DT）时代，数据与智能革命将显著改变我们的感知、思考和决策。在数据时代，创业者和投资人该如何行动? 是否有隐藏在数据之下的逻辑能够带来一些启发和指引？

流量驱动转为数据驱动

以流量为中心的传统互联网模式已经结束，中国信息与通信（Information & Communications Technology）产业从流量驱动变成了数据驱动，互联网巨头为适应DT时代不得不练就新的“数据”本领。

Google、微信、淘宝、头条、滴滴，都是采用数据驱动技术的服务平台。这些平台固然以“模式创新”起家，但是其底层逻辑，无不基于数据技术。他们要么诞生之日就是数据驱动的，要么日后转型而成。

Google是数据驱动领域的鼻祖。拉里•佩奇和谢尔盖•布林这对大神，建立巨大的数据库，把数以亿计的用户与全网海量信息连接起来，通过PageRank算法，让用户轻松找到所要的信息，同时精准实现Google广告变现。

今日头条同样如此。无数投资人错过头条是因为觉得当时的内容和媒体拥挤不堪，这个领域的新生事物无投资价值。其实头条是个创举，从一开始就基于数据分析技术和智能推荐引擎，让不同的读者有不同的阅读体验，搭建了一个粘性极强的内容推送平台。数字影响文字，多么神奇！

基于数据做决策，随时、随地、随人、随需

一个平台好比一台交换机，连接着供给方、需求方，有时候还要接入其它服务参与者。为更好匹配各方需求，进行有效选择，必须依靠数据说话才能实现。

因此，平台需要具备智能推荐能力，帮助用户找到最需要的东西。作为通讯工具，微信将无数人与海量内容连接起来，通过其大数据平台，无时无刻捕捉用户言行，建立每个人基于社交习惯的画像。张小龙拿这类数据干啥用呢？一个重要应用就是通过用户画像来变现，比如朋友圈为每个人推送定制的微信官方广告。因此，经常在朋友圈看到拼多多广告的朋友，应该没有机会看到招行白金卡广告。

如果平台不能（或不愿）直接替用户做决策，那么至少也要提供搜索功能，让用户检索他最想要的东西，譬如淘宝搜索服务，本质上是智能推荐引擎，消费者第一时间就能看到自己最喜欢的店家和商品，实现千人千面的效果。

数据是平台做决策的依据。那么数据怎么来的呢? 当然是平台自身所产生。通过“连接”、“数据”和“应用”实现数据驱动的循环过程，形成一个内生、闭环、自我增强的正向循环体系，以驱动业务本身。

数据驱动的魔力，在于其生产方式具有极强的边际效应，即网络效应和规模效应。投入达到一定阶段之后，只需要投入一丁点资源，就能获得很大产出与回报，实现随时、随地、随人、随需的理想状态。

事实上，互联网经济从诞生之日起，正是凭借这种极强的边际效应，在众多领域击败传统经济的。诸如开OEM工厂、搞劳务派遣、做软件外包服务等，产出和投入比都较线性，业务并不性感。地产开发本来也很线性，但因为加了杠杆，属于暴利行业，另当别论。

数据驱动的主要技术

数据驱动技术，包含两个层次，各有侧重。

（1）数据处理（Enablers）

作为数据驱动的底层，数据处理技术包括数据接入、基础设施、分析与算法等丰富的元素，追求更多连接，更多数据，更强算力。如下图所示，在该领域的竞争，比拼的是数据源和技术能力。

（2）数据应用（Enablees）

应用是数据驱动的上层意义，追求更便捷，更智能，更高效，尤其是垂直领域的数据应用前景更加广阔。

以投资眼光看数据：人民币与美元基金大不同

名川目前所投项目，八成以上属于数据驱动，细究起来多属数据应用，很少涉及数据处理与纯技术类项目。我们观察和分析了同行们在这个赛道的投资，总体的看法是人民币基金不适合投资数据处理类早期项目，而只适合该领域的中后期项目，以及数据应用领域。

造成这个局面的核心，在于人民币基金的期限是错配的，仅仅六七年时间基金就到期。数据应用领域，企业成长速度较快，人民币基金适合在各个阶段介入。而纯技术领域，市场基础本来就差，数据处理领域初创企业的切入点往往又很薄，因而企业成长速度偏慢。以我在赛富的丰富经验看，此类初创企业虽然投资回报可观，但走到IPO所需时日，远超六七年。

因此人民币基金，可能不适合数据处理领域的早期投资。相反，美元基金LP更成熟，有长远眼光和耐心，基金期限更久，可能更适合数据处理领域的早期投资，可以赌的更久，坚持到企业长大的那一天，赚的更大！

名川资本的投资逻辑与布局

2017年夏天，名川内部有过一次激烈的研讨，将投资逻辑从此简化为 “数据驱动”，好友戴汨给其起了个洋名，叫做Data Intelligence Opportunity。我主张在交通、金融、健康、教育、居住、内容、电商、物流和工业领域，对数据驱动类项目下大注，这些赛道足够大，存在巨大的潜力。名川创立两年来多，投资了11家优质企业，八成紧扣数据驱动主题。

以房产赛道为例。房产服务这两年，数据赋能蔚然成风，最出名的要算诸葛找房和贝壳。诸葛找房是房产行业领先的开放基础设施与协作平台，公司基于房产大数据平台，从房源搜索切入，对接房源（房）、中介（人）和购房者（客），解决购房者获取有效房源的难点，降低经纪人获客成本。

诸葛找房这个新业态，一开始并没引起关注。我在创业邦星际营遇到CEO苏伟杰的时候，产品尚未跑通，业内人士瞧不上其思路。但是名川坚决投了诸葛，坚信房产行业的线上化不断加快。从传统黄页信息展示，向交易撮合乃至全行业价值链服务，大势所趋，因为这是最高效的方式。诸葛上线一年后，链家终于缓过神来，推出类似产品贝壳网，从传统线下做这种转型，左晖势必很痛苦，但行业的未来方向已无疑问。

沿着这个思路，我们还在电商、金融、交通、物流等领域，做了适当布局。