选股就是选女婿

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今天是西方的情人节，我蹭一下热点，说一个和丈母娘选女婿相关的投资问题。

在价值投资的各大门派中，有一派特别注重公司管理层，认为：投资就是投人。

耶鲁大学首席投资官大卫·斯文森(David F.Swensen)的高徒、高瓴资本创始人张磊是这个派别的代表。

2014年接受《21世纪经济报道》采访时，被问到“你的投资理念的最核心之处是什么”时，张磊说：“我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。”

其实，对于大多数价值投资者来说，公司管理层是否优秀，是他们决定是否买入一家公司非常重要的指标。

巴菲特非常强调买入的公司要有强大的护城河，他特别喜欢那种傻子都能经营得好的公司。在A股，很多人就认为贵州茅台是这类傻子都能经营得好的公司。

但是，巴菲特同时又极其在意管理层是否优秀。你看他在股东大会上、在致股东信中，都要大家赞赏他买入的那些公司的管理层是如何如何的优秀。这是吹捧、客套的话吗？肯定不是。

巴菲特的重仓股中，除了早年捡烟蒂捡成股东的伯克希尔.哈撒韦纺织厂（他后来对这笔投资后悔不已），绝大多数都是因为有优秀的管理层才买入的（尽管不是唯一指标）。

早在1968年给合伙人的信中，时年才38岁的巴菲特就说：“在生意中，当我和自己喜欢的人打交道时，我发现这对我是种激励……而且对我而言，在一个合理的回报率下和高品位的人建立愉悦的么人关系，比在更高的回报率下面对可能的愤怒甚至还要糟糕的情况，要明智得多。”

巴菲特还说：“和一个道德品质败坏的人，无法完成一桩好交易。”凡是伯克希尔所收购的公司，都必须有值得他赞赏和信赖的管理员。

那么，巴菲特喜欢什么样的管理层呢？

《巴菲特之道》（杨天南译本）写到：当巴菲特考虑一只股票时，他尽可能地多地考虑公司的管理层。他特别看重如下三个特点：

1，管理层是否理性？

2，管理层对股东是否坦率？

3，管理层能否抗拒惯性驱使？

总之，优秀的管理层热爱自己的公司，像所有者那样思考，他们的所作所为表现出高尚的品德与出众的能力。

高瓴资本创始人张磊一直在寻找具有伟大格局观的坚定实践者。具体来讲：这个人既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物本质的理解。

为什么投资大家都喜欢优秀管理层？

买入优秀管理层管理的公司，有很多好处。首先是他们坚持股东利益最大化，你不用担心他们会坑你。A股市场上这样的公司太多了，低价增发的、扇贝游走的、财务造假的……大家可以对号入座。

还有，你不用教他们怎么挥杆，因为他们就是打高尔夫球顶尖高手。我经常在投资者关系互动中，看到小股东对公司管理层指手画脚。如果你觉得自己还比公司管理层还高明，那你买入他们管理的公司干啥呢？

如何判定一家公司的管理层足够优秀？

巴菲特有一个小测试，就是认真问问你自己，是否愿意把女儿嫁个他。如果答案是否定的，那最好还是敬而远之，不要贪图那点看起来的小便宜。

如果一家公司有一个非常优秀的管理层，而公司恰恰当前遇暂时的困难，导致股价大跌，那这时候很可能是你买入的很好时机。

孔子有个弟子叫公治长，德才兼备，传能通鸟语，位列孔子七十二弟子之二十。虽然公治长还在蹲监狱，但孔子认为那不是他的罪过，还是决定把女儿嫁个他。

如果孔子生于当世，应该会是一个像巴菲特那样非常重视管理层的投资大师。