虎牙拿下游戏直播第一股 斗鱼你慌吗？

“游戏直播第一股”争夺战终于尘埃落定。

5月11日，虎牙在美国纽交所挂牌上市，发行价12美元，按照招股书中发行1500万美国存托股票(ADS)计算，虎牙将通过首次公开募股筹集1.8亿美元(约合11亿元)资金。虎牙一姐Miss、一哥骚男两位主播与虎牙一众高管参与了敲钟。

虎牙直播CEO董荣杰在敲钟前与媒体连线时表示，IPO募集的资金希望能更多投在游戏直播、电子竞技的上下游，同时寻找其他品类的直播方向。如果合适，虎牙不排斥进行各种投资业务。

同时，董荣杰还透露，会与股东腾讯进行深度合作，目前正在和腾讯深入思考直播平台能否跟游戏内容进行互动打通。腾讯拥有丰富的游戏资源，这使得虎牙直播内容有了更多的想象空间。

自2014年从欢聚时代独立运营，虎牙直播经历了残酷的“千播大战”和主播争夺战，起起落落中仍然处于游戏直播第一阵营，并率先上市。但上市并不是终点，虎牙依然面临监管和同业竞争的双重风险。

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拼杀四年成游戏直播第一股

2012年3月，虎牙直播正式上线，彼时，它还叫YY游戏直播。那一年，游戏直播行业刚刚起步，以DOTA、LOL为代表的MOBA类游戏的爆红带来了大规模的用户，YY几乎不需要支付签约费用就能吸引到大量优质主播。在整个游戏直播领域，虎牙当时是一家独大。

根据公开报道，YY游戏直播创始人古丰曾表示，“在2013年底，虎牙直播已经覆盖了大概一半的用户市场，月活用户数近3000万，并且已经实现千万级的盈利。”

（图片来自网络）

不过，大好的形势并没有维持多久。对于虎牙来说，2014年是一个重要的转折年。虎牙的劲敌斗鱼在这一年从A站独立出来，并抓住LOL的热潮，重金签约YY和业内的大量头部主播，LOL高水平玩家在名字前加上“斗鱼tv”的前缀。这波操作很大程度上帮助斗鱼完成了品牌认知上的一次弯道超车，也为后期的市场扩张埋下伏笔。

反观虎牙，创始人古丰离队，虎牙被并入欢聚时代内部进行统筹管理，但未得到足够的重视。在斗鱼大举进攻时，欢聚时代还在在线教育领域发力。内因外困之下，虎牙被斗鱼反超，失去霸主地位。

2014年第四季度，欢聚时代剥离直播业务，虎牙直播品牌独立。欢聚时代CEO李学凌在第四季度的财报分析师会议上宣布，将继续加大虎牙直播投入，2015年预计投入7亿人民币，用于技术升级、品牌推广和生态搭建等。

得到重点扶持的虎牙直播挽回了部分用户，但此时游戏直播市场已经涌入了太多的竞争者。龙珠直播、战旗直播等相继上线，2014年末，“千播大战”开始拉开帷幕，2015年王思聪亲自带领的熊猫TV 上线，将千播大战引向高潮。

激烈的竞争助推了头部主播价格的水涨船高，耗不起的小平台因高昂的宽带成本和主播费用开始退场。留下来的斗鱼、虎牙、熊猫TV、企鹅电竞等开始寻求差异化发展。

现阶段，虎牙已经从原来的游戏直播，发展为包含游戏、泛娱乐、二次元、户外、美食等内容的综合性互动平台。

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游戏直播行业竞争仍在继续

经历过“千播大战”的洗礼，留下来的直播平台阶层更加分明。游戏直播领域斗鱼、虎牙、熊猫TV、企鹅电竞位于前列，其中，斗鱼、虎牙是第一梯队，熊猫TV、企鹅电竞是第二梯队。

在上市宣传中，虎牙称自己是中国最大的游戏直播平台，但极光大数据发布的《2018年3月直播app行业研究报告》显示，斗鱼的渗透率、日均新增用户数等数据都要好于虎牙。报告显示，市场渗透率最高的三款直播app分别是斗鱼、虎牙和YY直播。从过去半年的日活跃用户数均值来看，斗鱼、YY直播和虎牙位列前三，分别为670.8万、580.6万和474.6万。

留下来的游戏直播app背后都站着巨头，虎牙背后有欢聚时代和腾讯，斗鱼最新一轮6.3亿美元融资也是腾讯独家投资，熊猫TV由王思聪亲自带领，企鹅电竞是腾讯内部孵化的产品，龙珠直播2016年已经卖身苏宁。

除了深耕游戏直播市场，斗鱼、虎牙等也在向泛娱乐方向转型。2016年下半年，斗鱼提出了“直播＋”战略，从游戏直播扩展到娱乐、科技教育、体育等多个垂直领域。对于线下的拓展，斗鱼也走在前列，5月初刚刚结束的斗鱼直播节吸引了超50万人次入园。

根据公开报道，斗鱼已经在2016年实现盈利，虎牙也在2017年第四季度首次实现单季度盈利，2018年第一季度盈利3140万元，不过因90%以上的营收都靠直播，在宽带成本和主播、内容等高昂支出下，虎牙后续能否维持盈利状态还有待观察。

在游戏直播第一梯队，目前虎牙已经成功上市，斗鱼也多次被曝将赴港上市。在今年初的“鱼乐盛典”上，斗鱼直播COO程超向媒体表示，“斗鱼有IPO的计划，目前仍在筹备中。”不过，在5月初的斗鱼直播节上，TechWeb问及IPO进展，斗鱼内部人士显得很是谨慎，只是说“我们内部没有任何关于上市的消息”。

直播行业投资公司赛富亚洲投资基金合伙人金凤春在年初对行业的未来有一个判断：“行业还要来一波并购整合，市场需要进一步集中。”四年过去了，虎牙最大的竞争对手依然是斗鱼，虽然虎牙先于斗鱼上市，但二者相爱相杀的故事远没有结束。

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政策监管是最大的风险

对于内容平台来说，政策监管就像是悬在头上的达摩克利斯之剑，随时都有掉下的可能。

关于政策监管，虎牙在招股书中提醒，平台上或者与平台有关的任何内容，平台都将承担重大风险，主管部门可能会出台的制裁政策包括：中止运营、关停平台或吊销营业执照等。

这些年，对于直播、短视频等的监管从未间断，头部直播平台也多次被约谈整改。进入2018年，监管进一步趋严，4月中旬，新一轮网游整治行动开启，50款热门游戏、30家直播平台被集中排查整治。斗鱼、虎牙、熊猫直播等都在其中。

参考近来监管部门对抖音、快手、火山小视频等平台的内容整治，尽管虎牙已经上市，但对于内容的把控仍然不能轻视，这也是投资人慎重考虑的风险。

竞争激烈、监管趋严，在现有变现模式尚不清晰的情况下，如何向华尔街讲好直播故事，虎牙需要做的还有很多。

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