哔哩哔哩2018 Q3财报解读：会员拯救游戏 | 风眼观察

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作者 花子健  主编 于浩

微信编辑 刘考坤

 

11月21日凌晨，二次元内容平台哔哩哔哩（以下简称“B站”）公布了其截止2018年9月30日未经审计的第三季度财报。这是B站自上市以来的第三份财报，另外值得注意的是，在第三季度期间，B站的app曾在7月26日至8月25日间遭遇一个月的下架整改。

 

根据财报显示，第三季度总净营收为人民币10.788亿元（约合1.571亿美元），同比增长48%；净亏损为人民币2.461亿元（折合3580万美元），净亏损率23%；2017年同期净亏损0.146亿元人民币，净亏损率2.0%，亏损幅度较去年同期有所扩大。

 

剔除员工股权激励成本及收购无形资产的摊销费用，B站第三季度调整后净亏损2.027亿元人民币（折合0.295亿美元），调整后净亏损率19%；2017年同期调整后净亏损0.029亿元人民币，净亏损率0.4%。

但是资本市场普遍不看好B站的新一季度财报。上一个交易日（周二），B站逆市收涨4.41%报13.6美元，但是B站在盘后发布财报之后，其股票在盘后交易中下跌0.69美元每股至12.91美元，跌幅为5.15%。

              B站在过去一段时间的表现很挣扎

具体到业务，财报要点信息包括：

 

游戏业务在第三季度的收入为7.4亿元人民币，同比增长24%。

 

直播和增值服务业务在第三季度收入为1.7亿元人民币，同比增长292%。

 

广告业务在第三季度收入达1.4亿元，同比增长179%。

 

截至2018年9月30日，公司持有现金，现金等价物和定期存款总额为29亿元人民币。

 

B站在三季度的表现超出了公司预期。财报中，B站对2018年第四季度收入进行了展望，预计将达到10.4至10.8亿元人民币。

 

B站的净亏损呈现持续扩大的趋势。第二季度财报中，B站的净亏损为7030万人民币，净亏损率为7%；调整后的净亏损为1950万人民币，净亏损率为1.9%。

 

从长远来说，稳定盈利依然是B站无法实现的事情。那在游戏市场持续不稳的情况下，依赖游戏收入的B站能否寻求新的增长空间？B站在内容上的审核是否会影响用户的信心？这些都是B站在未来应该考虑的问题。

 

下滑的游戏业务只能静待春天

 

整个游戏市场的萎靡，一定程度上也影响到了B站在游戏业务的收入。环比第二季度，B站的游戏业务呈现疲态。财报显示，B站的游戏业务在第二季度收入为7.9亿元人民币，同比增长61%。

 

在第二季度财报中，B站宣布与《命运-冠位指定》的日本版权方Aniplex完成了续约。这款游戏和《碧蓝航线》号称B站最赚钱的两款游戏。此外，B站依然持续更新游戏内容，静待市场变化。

 

B站在9月推出了独家代理的ACG卡牌类游戏《方舟指令》，并于11月15日推出了独家代理的RPG手游《时之歌》。作为二次元游戏分发渠道，B站还在第三季度推出了《神都夜行录》、《电击文库:零境交错》、《梦幻模拟战》和《约战：精灵再临》等一系列联运游戏。

 

除了游戏内容，B站正在通过合作、收购等方式对游戏产业链进行扩张。

 

10月初，B站宣布获得腾讯约共计3.176亿美元现金的投资。随后双方宣布在ACG领域达成战略合作，并将在动画、版权、投资、游戏联运等多方面展开合作。对于腾讯而言，其第三季度财报中的游戏业务也相当疲软。

 

在电竞领域，B站成立了哔哩哔哩电竞公司。除了原有的《英雄联盟职业联赛》（简称“LPL”）席位,B站在9月初进一步获得了《守望先锋联赛》（简称“OWL”）的永久席位。

 

因为受到监管部门的持续压力，游戏行业在2018年的表现整体疲软。包括B站和腾讯等在内的游戏内容公司都在等待游戏市场的转暖，这也将持续影响B站未来几个季度的财务表现。但在疲软的游戏业务之外，B站的直播和增值服务成为亮点。

 

内容驱动会员收入增长拯救游戏

 

财报显示，第三季度B站用户增长势头强劲，月均活跃用户达9270万，移动端月活用户达8000万，分别同比增长25%和33%。

 

相比较第二季度的月平均活跃用户8500万， 同比增长30%； 移动端月平均活跃用户7140万，同比增长39%。B站的活跃用户增长明显受到“下架事件”的影响出现放缓。但是B站的付费用户却出现明显增长，说明其在应用下架期间加强了对于现有用户的运营。

 

第三季度，B站的月平均付费用户达到350万，同比增长202%。在第二季度，这一数据是300 万，同比增长率为177%。在付费用户增长的刺激下，B站直播和增值服务业务在第三季度收入为1.7亿元人民币，同比增长292%。比较上一季度，B站的直播和增值服务业务收入为1.2亿，同比增长186%，占总收入的12%。如今，这一比例已经提升至15.8%。

 

但对于B站来说，当前在内容上的风险在于三大视频平台同样加强了在内容和会员上的获取，随着竞争的加剧，B站或将不得不在自制内容和版权购买上投入更多的资金。

 

B站一直通过投资、收购的方式持续加强自制内容和版权内容上的投入。当然，在第三季度财报后的电话会议中，B站董事长陈睿表示，和腾讯的合作可以减少内容成本。

 

B站在第三季度推出了诸多版权内容。在纪录片领域，B站与知名的纪录片出品方Discovery进行合作并上线了Discovery专区，站内引入百余部纪录片。随着纪录片“寻找计划”的深入推进，B站成为国内最大的纪录片出品方与播出方之一。今年11月，B站全新推出了首部自制综艺《故事王2》。

 

此外，在9月21日，B站宣布增持香港泽立仕的部分股份，成为虚拟偶像“洛天依”及Vsinger家族所属母公司的控股股东，加强在虚拟偶像领域的布局。在11月，B站正式推出了第二款移动应用“哔哩哔哩漫画”。

 

但受到应用下架的影响，B站承诺加强对于内容的审核和过滤，本次整改对于B站的内容健康是否有帮助，能否规避未来再次出现的监管问题，对于B站来说也是一个不可忽视的风险因素。

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